近日，工业和信息化部、科技部、环保部等七部委联合发布了《新能源汽车动力电池回收管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)通知，指出实施生产者延伸责任制，汽车生产企业承担动力电池回收的主要责任，相关企业在动力电池回收各个环节履行相应责任，确保动力电池的有效利用和环境保护处置。

复习

动力电池的回收已成为行业中的一个难点问题，迫切需要指导其发展。在国家政策的指引下，2014年动力电池市场开始爆炸式增长。2014 - 2017年，81千兆瓦已安装4年。根据3 - 5年的淘汰期(磷酸铁锂4年，三元电池5.7年)，预计国内动力电池废物回收的市场高峰将在今年和明年到来。如果电池放电处理不当，将成为二次污染的来源，对环境和人类健康带来潜在的威胁。据五矿经济研究所称，到2020年将有20g wh (预计2018年为6 gwh )，2025年将有93g wh。

在市场细分方面，梯队利用是最有希望的。目前动力电池回收分为两类，一类用于梯级利用，另一类用于资源回收，据测算，电池回收规模将从2017年的30亿元左右，到2020年达到107亿元左右(其中梯级利用市场规模约64亿元，回收市场规模约43亿元)。到2025年，总市场规模将达到379亿元(其中梯级利用市场规模约282亿元，可再生利用市场规模约97亿元)。因此，动力电池的回收利用将很快形成一个巨大的新兴市场，而梯级利用是最大、最有希望的市场领域之一。

市场正处于进口阶段，商业模式日趋明朗。由于动力电池拆卸成本高、电池衰减不同、分选水平不足，难以实现梯级利用。我们相信，随着科技的进步，商业应用正在突破。中塔在领导10家梯级利用企业组织方面取得了实质性进展。资源回收环节，已经形成了可靠的商业模式，由于数量少，尚未形成规模，目前企业仍以回收生产废弃物为主，消耗锂电池回收，bonp (由catl收购)，葛林米处于绝对领先地位，两者的收入总量远远超过其他家庭。

投资建议:该行业正处于爆发前夕，预计将复制新一轮锂电池爆发，我们期待产业链的全面布局(通过产业基金收购陇南金泰格钴有限公司98 %的股份，并收购干泰科技(专注于报废新能源汽车动力电池市场循环后的综合应用) 51 %的股份，建议关注葛林美、卡特勒。

风险提示:恢复系统建设流程低于预期；技术突破不如预期；技术路线的不确定性。