中联重科3.6 - 4亿元，增长326 - 378 %。从2017年底开始，工程机械主机厂的业绩超出了我们的预期: 2018年是利润率灵活性的角度。

从2017年底开始，我们将强调2018年是利润率弹性的角度，核心原因是资产负债表需要时间清理，基于信用销售业务模式，工程机械企业在资产负债表中需要清理，典型指标为应收账款下降，坏账准备率上升，因此需求复苏第一年企业业绩跟不上收入合理增长率。展望2018年，将在资产负债表清理后释放保证金灵活性，前提是需求方韧性能够持续，根据我们的更新需求周期判断需求方韧性比预期的要大，因此保证金灵活性是我们框架内将发生的事情，并在2018年第一季度得到验证。

展望2018年工程机械股票市场，在需求侧增长钝化的背景下，同时，股票价格在去年利润侧的抑制下(企业利润恢复低于市场预期)，我们认为股票价格的需求数据也将钝化，下一阶段将驱动股票价格的核心是业绩，而利润率的灵活性将是业绩的核心。因此，结论是明确的，股票价格的波动可能会减少，这种趋势会随着利润率的上升而上升。

市场评论:

上周，机械板块下跌0.21 %，跑输沪深300指数( 0.4 % )，跑赢创业板指数( - 0.7 % )。

核心思想:

推荐具有全球竞争力，国内替代空间大部分行业领先者。水龙头组件:

浙江，红雅数控，伊秘；三一重工、杰瑞股份、中集集团；杰克股份，霍马技术，埃迪精密，科尼机电一体化。

核心思想:

循环机制:当前的恢复周期是一个更新周期。18年来的重点是灵活的经济增长率转移和利润率的经济结构调整。大规模生产能力交付时代已经结束。传统装备产业的逻辑由增量需求转向存量更新需求。更新需求的特点是连续性好，灵活性有限。更新周期这是本循环机的核心逻辑。

从2017年底开始，我们将强调2018年是利润率弹性的角度，核心原因是资产负债表需要时间清理，基于信用销售业务模式，工程机械企业在资产负债表中需要清理，典型指标为应收账款下降，坏账准备率上升，因此需求复苏第一年企业业绩跟不上收入合理增长率。展望2018年，资产负债表清晰后，利润率的灵活性将得到释放，在需求增长钝化的背景下(基于需求更新的逻辑)，利润率的灵活性将成为主导股价的核心力量，这可能不适用于周期性产品批量价格的趋势逻辑，这是2018年与2017年超越工程机械股票市场的特点不同。

新经济投资:新能源产业，半导体产业新能源产业:新能源汽车是国家支持的战略性产业，动力电池作为国内动力电池生产企业的核心环节，具有全球竞争能力，一线动力电池生产企业不断扩大生产，将锂电池设备拉入景气循环；锂电池行业逃序、优胜劣汰、行业集中。手表绑定线动力电池厂锂设备领先公司。

半导体工业:中国是世界上最大的半导体消费市场。随着产能向中国的逐步转移，上游半导体设备迎来了进口替代的机遇，国家扶持创造的有利政策环境也随之叠加。中国半导体设备产业链公司迎来了良好的发展机遇，迎来了替代本土半导体设备产业链的发展空间