展望2019年，我们的担忧主要来自需求方面，尤其是房地产开发的疲软，而基础设施可能是需求对冲低迷的突出表现。回顾过去三年的周期性市场，新的住房建设数据很好地解释了这一周期复苏的需求波动，而供给侧改革加剧了供需失衡。目前，住房销售数据自2018年以来一直处于低迷状态。上半年的轻微改善并没有改变这一趋势。房地产销售领先于房地产启动。目前，我国房地产启动水平仍处于较高水平，房地产启动对需求的削弱影响巨大。对于中游国家来说，积极的一面是过去两年来成本方面压制行业利润的压力也将得到缓解。

投资建议：结构性机遇

在没有重大政策变化的情况下，考虑到房地产、出口等因素，2019年需求侧将面临更大压力。在总压力的背景下，机遇是结构性的。基于这一担忧，我们在2018年年中将行业降级为“中性”，并期待2019年，我们维持这一判断。结构机遇我们认为有两条主线：一是产业升级的主线，拟重点发展的子产业是：激光、新能源汽车、半导体和工业自动化；二是经济稳定的反周期主线，拟重点发展的子产业是：轨道交通和能源。设备（石油、天然气和光伏等）。

激光：激光设备是取代传统设备的主要动力。大功率产品的突破和逐步国产化是国内企业的必然趋势。雷克激光器是国内领先的光纤激光器。

新能源汽车：新能源汽车是国家重点扶持的战略产业。作为核心环节，国内动力电池生产企业具有全球竞争力。一线动力电池制造商继续扩大生产，推动锂离子设备进入繁荣周期。锂电池产业结构过剩，优胜劣汰，产业集中。期待与一线动力电池厂绑定的锂离子设备领先公司，专注于锂离子设备的领先智能化。

半导体：中国是世界上最大的半导体消费市场。随着生产能力向中国的逐步转移，以及国家支持下创造的良好政策环境，中国半导体装备产业链公司迎来了一个极好的发展机遇，未来将有巨大的空间供当地半导体装备制造商替代。

工业自动化：制造业升级的基础在于自动化的普及。自动化的基本环节是提高机器人的穿透力。机器更换在制造环节是不可抗拒的。核心零部件的自主控制和进口替代产业化的机遇是十分密切的。爱沙尼亚是工业机器人的领导者。

轨道交通：在宏观经济增长和压力的背景下，轨道交通投资是稳定经济的重要抓手。随着轨道交通投资的加速，轨道交通设备也将迎来一个高度繁荣，重点推荐轨道交通设备的领头羊中华。

石油和天然气：从长期需求侧复苏来看，油价中心上升，我们主要推荐石油服务压裂设备领导者杰瑞股份。

行业重点推荐组合

雷科激光，浙江定力，先锋智能，中国中车，杰瑞股份，精密电子，杰克股份，爱沙尼亚，大足激光。

风险预警

宏观经济低迷，海外出口低迷，汇率波动。